这么多年很多人可能在基金投资中间取得了一些业绩，不过可能很多人在这个过程中也遇到了很多挫折和困难，我想结合我这么多年的实际操作案例，包括结合海内外的一些成功的经验跟大家做一下相关的一些分享，希望从这些案例中大家可以学到一些相关的成功的投资理
上一节我们讲了FOF基金投资的全攻略，今天我们进入案例讲解阶段。
这么多年很多人可能在基金投资中间取得了一些业绩，不过可能很多人在这个过程中也遇到了很多挫折和困难，我想结合我这么多年的实际操作案例，包括结合海内外的一些成功的经验跟大家做一下相关的一些分享，希望从这些案例中大家可以学到一些相关的成功的投资理念跟方法。在接下来的一个操作过程中，形成一些具体的帮助，进而在实际过程中，有效地提高基金投资业绩。点击下图可免费试听课程↓
一、耶鲁基金全球投资案例
首先以一个国际上著名的一个基金投资案例给大家做一下开场的分享：
正常的基金投资，不管是国内的普通人，或者国内的知名机构，还是国际上一些投资人或者知名的机构，它其实都希望通过基金投资取得一些相对可观的收益。但事实上这么多年，大家一直在探索、一直在完善，包括很多知名的相关投资机构，他们其实也都遭受经历过一些挫折或者是困难，在不断的完善中取得了一些相对不错的业绩。
最典型的在基金投资中，国际上最知名的耶鲁大学耶鲁基金。
这个耶鲁基金目前来说，跟另外一个叫先锋基金，它被称为国际上基金投资的典范，是耶鲁基金的资金来源。它其实实际上来源于校友的捐赠或者是知名人士的捐赠，这笔基金的目标实际上主要用在哪里呢？
首先，他要保证他的本金安全，不要受到大的亏损的前提下，取得一定收益来应对学校相关的正常开支；另一方面，这么多年他每年的资产要用于抵御通货膨胀，长期下来可能会对资产有腐蚀作用。就好比90年的100万跟现在的100万完全不是一个概念，通胀会产生一些资产间接的贬值。
二、四六法则
这样的一个定位，具体也可以联系自己，你自己可能有余钱做基金投资，你的目的是什么？我想不外乎也是这么几点：
1、你可能通过基金投资赚一部分钱，应付平时的开支。
2、要抗通胀，也就是让你的资产保值增值来抗通胀。不管是知名的投资机构，还是个人，从一开始投资的目的都是差不多的。其实耶鲁基金一开始投资的也并不是很好，从1970年到1984年，他采用了一个非常简单的投资方式——四六法则。
什么是四六法则？
也就是60%的钱用于股票，40%的钱用于债券，然后每年赚多少就花多少。在这期间，基金的平均收益率大概在6点几，耶鲁基金的用途还要运用在学校开支。所以基本上6点几的收益用于支付开支以后所剩就没多少了。
另外一点，每年都在通胀，他赚的钱每年基本上都用掉了，基本上等于没赚，抵上这么多年的通胀，实际上它的购买力损失了接近40%，做的不是非常成功。也就是，70年得十块钱，到了1984年时，只能抵上70年时的六块钱。所以15年期间本金开那么多，但实际它购买力大概损失了40（%）。
三、成熟的投资理念是接受亏损
这一点我觉得大家听下来以后，从心态的角度来讲应该觉得安慰。即使是如此大的知名机构，一开始也是犯了很多错误，后期才得到改善。但是接下来从1985年开始，针对过往面临的一些不好的投资业绩，他做了一些调整，聘请了另外一位目前国际上非常知名的投资顾问叫大卫·斯文森。他对耶鲁基金的管理进行了一些大胆的调整。
调整以后，扣除正常的管理费用以及开支后，保持了每年差不多13%的收益率，也就是它每年大概花掉5%左右用到学校开支，把这些费用扣掉以后，规模从1985年到2017年，在接近30年的时间里，从十亿美金左右的资产，一下子增长到了270多亿，每年的收益率大概年化13%左右。30年的时间保持了这样的平均收益率，用到复利法则的话，资金增长是相当惊人的。
捐赠基金从97年到2017年，30年，收益率为什么会从10亿美金做到270亿美金？各个年份的收益率可以结合这个图表看一下。
在好的年份，可能有四十几的收益率，差的年份可能微赚。当然大家也有关注到，在09年的时其实也有二十几的亏损。
它说明什么问题？也就是说我们即使再成熟的投资机构，也很难抵御系统性的风险。从这点角度来讲，作为投资人，我们要以成熟的理念，去考虑你的基金投资。
基金管理人不是神，在遇到系统性风险的时候，也会面临一些亏损。但成熟的理念，也就是长期的投资在遇到系统性亏损时，虽然会遭受一些亏损，但只要按照正确的投资方法，很快业绩都会起来，甚至创新高。
四、大卫·斯文森的投资调整分析
耶鲁基金09年发生回撤，但是后面立马就起来了？我们简单分析了一下它30年间的收益率状况，他为什么会取得年化13%的一个基金收益率？
我们仔细看它的投资构成，大卫·斯文森对原来的股票、债券按照四六法则做了一个大胆的一个改革，早期的理论，也就是60（%）做股票，40（%）做债券，这种很传统的方式有可能也是可以的。
但随着各种新技术的日渐更替，这种传统的法则至少不是最佳方式。我们看一下它上来以后做了哪些调整：
1、分散了风险。他大胆地引入了海外股票的投资，原来可能投资美股，海外的股票放到整个全球市场，投资机会就相对来说多一些；另一点它扩充到了我们叫大宗商品领域，在整个大类资产配置中，大宗商品是一个重要的配置点，可以实现有效资产分散。
2、根据他的资金性质，有一部分钱是不需要短期内使用的，而是长期的投资。基于长期投资相对来说，不足一些低流动性的资产。低流动性的资产流动性不是那么好，它所取得的超额收益，就会从长期投资中取得。这种很典型的资产，其实就是我们的股权投资，PE或者VC的，基本上在国内你也会看到基本上要4+3，也就四年加三年，也可能5到7年，投资周期都比较长。但5到7年这种算是低流动性，一个5到7年的一轮周期下来，收益率都还可以，所以他大胆地引入了这一块，而且我们后面会分析。可以看得在这一点，取得的业绩非常可观。
3、再一点其实就是他上来淘汰了一些老的资产类别，比如老式的股票，引入了新的资产类别，比如量化对冲等新的投资手段。他大胆引入后所带来的效果非常明显。
