如果一家企业能够把其中之一玩的很溜，而另外两项同时保证不拖后腿，那么这家企业的赚钱能力就是非常厉害，绝对不会太差，那么对L1进行拆解后的三项财务比率。其中第一销售净利率反映的是单位营业收入可以转换出来多少净赚的利润，体现出的是企业产品或业务的
今天我要和大家分享的是用ROE来给企业进行分类的方法,那么企业的本质它就是要赚取利润,而IOE就是要拆解三个财务比率,要揭示企业赚钱的门道,那么要么企业就是业务或者产品本身很赚钱,要么就是赚钱速度快,要么就是善于负债经营,就这三类。
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一、解析ROE
如果一家企业能够把其中之一玩的很溜，而另外两项同时保证不拖后腿，那么这家企业的赚钱能力就是非常厉害，绝对不会太差，那么对L1进行拆解后的三项财务比率。其中第一销售净利率反映的是单位营业收入可以转换出来多少净赚的利润，体现出的是企业产品或业务的利润获取能力。
总资产周转率反映的是单位平均资产所能创造出来多少的销售收入，体现的是企业资产的利用效率和管理水平，最后总资产周转率可以理解为单位净资产的基础上，企业可以撬动多大的额外资产为企业所用，反映的是该企业利用外部资本来放大自身经营成果的能力，体现的是企业利用财务杠杆借钱生钱的能力，就像之前所说的，给我一个支点我可以撬起整个地球，说的其实就是杠杆的效应。
根据拆解后的三项财务比例，大体上可以将企业的经营特征，分为以下三大类：高利润低周转型、低利润率高周转型、杠杆型。
二、高利润率低周转型
那么我们首先看第一种高利润率低周转型，那么高利润低周转型企业以较高的销售净利率和较低的总资产周转率为特征，这类企业一般生产的产品差异化比较明显，附加值较高，但具有差异化特征的产品一般它都有固定的客户使用群体，销售命它通常比较窄，这就决定了企业产品卖得并不快，从而该上市企业的资产周转率也会较低。
那么这类企业的举例，我们可以从市场中找到像贵州茅台，天坛生物，顶点软件，景嘉微等等，这类企业一般具有三个特点，第一门槛高，有积累和定价权，其中门槛高，说的是这类企业做的事不是谁想做就能做成的，比如说需要一些市场准入专利技术，独特资源等等，这些壁垒有积累，指的是这类企业有长期的品牌和业绩的积累有定价权，就是说这类企业掌握着产品定价的权利，调整产品的价格不会对企业销售带来负面影响。
那么符合这三个标准的企业经常分布在医药软件先进制造高端服务等等行业，比如说我们价值投资白酒行业，当中的贵州茅台，就完全符合门槛高有积累有定价权的标准，那么大家都会说凭什么一把粮食，羼点水就能够卖到那么贵，而且卖得越贵买的人就越多，这主要就是因为稀缺二字，生产茅台酒所需的独特的地理位置和酿造工艺以及历史文化因素影响，并且经过几十年的积累形成了自身强大的竞争力和品牌优势，树立起了高高的门槛和宽广的护城河，而高门槛和长期积累赋予了它定价权，一瓶茅台酒的毛利率高达90，但是丝毫不影响它的销量，大家还是买，在宴请宾客的餐桌上摆上一瓶茅台酒，主家主人通常都会感觉到特别有面子。
那么再比如像可口可乐公司，就靠这一个不可复制的所谓保密的配方，把一份浓缩液卖了一百多年，而且未来还将继续卖下去，利润赚取的能力简直是非常高的，那么不论是茅台酒还是可口可乐，这种不变的配方，不变的工艺等更容易形成积累。
中国很多传统的东西也都是会有很深厚的底蕴，因为几百年都没有变，那么与之相反的是，如果企业的产品变化太快就很难，有所积累，比如技术变化太快的高科技行业，你一不小心就落袋了，那么即使现在处于领先地位，还总是要担心一个升级同行超越这样的一个隐忧，那么被变化的时代一旦所抛弃反映在财务上，这类企业一般就会具备有较高的毛利率，那么毛利率代表着企业的产品，售价相对于成本的溢价能力。
换句话来说，毛利率反映的是企业产品附加值的高低，这类企业除了毛利率较高，其费用的管控能力一般来说也是相对较强，比如说像管理费用销售费用和财务费用等等，代表企业运营和筹资能力的这些，期间费用都是能够得到有效控制的，那么高毛利率低费用率决定着企业相对较高的净利率，那么跟踪这种上市公司要重点看企业的高销售净利率是否能够得到长期为止，是否会引来同行竞争，是否会发生产品供需关系的改变，而使得企业的这种生意模式不再具有优势，从而导致它的销售净利率下滑。
另外如果这类企业的总资产周转率能够得到合理的改善，或者是利用一定的财务杠杆，就能够有效提升企业的ROE水平，那么这类企业就会更加的顺风顺水，那么对于这种企业来说，天天赚钱的小日子是非常的舒服的，所以这种企业我们在价值投资当中可以重点去关注。
三、低利润率高周转型
那么第二种类型是低利润率高周转型,那么低利润高周转型企业以较低的销售净利率和较高的总资产周转率为特征,也就是我们俗话说的叫做薄利多销,那么这类企业一般经营的业务门槛普遍不高,没有很强的定价权,那么主要是靠成本优势和规模效应领先于竞争对手,抢占市场份额,那么这类企业由于其业务或者产品通常是比较标准化的,所以它面对的消费客户群体相对较为广泛,也就决定了企业之间拼的是谁的产品卖的更快,是以快取胜,所谓的天下武功唯快不阔,就是说的这种由于这类企业的业务或者产品比较普通,从而企业的销售净利率较低。
这种类型的企业在A股市场当中可以看到,像永辉超市,双汇发展国药股份等等都是属于这样的,一般分布在商业零售医药商业低价食品低端制造等等行业，这一类型的企业一般是比较注重铺设销售渠道，扩大产品的销售，提高资产的周转能力和利用水平，提质增效目的是为了实现取得单位销售收入的成本最低化。比如说像我们耳熟能详的价值，投资的牛股双汇发展，那么就其商业属性而已，该公司的产品根本难以实现差异化，那么一根火腿肠再怎么折腾，他还是一根火柴厂，所以该型企业这样的生意模式，注定其净利率不会特别高，那么这样的企业要想在激烈的市场竞争当中胜出，关键就是在于企业的规模大小了，规模越大，销量越多，那么单位产品所负担的固定资产，折旧等成本就会减少，企业的净利率就会有所提升，那么这样规模的优势在这一类型的体验就被凸显出来，对于这类企业而言，核心竞争力就是规模效益和成本领先，在较大销售规模的前提之下，企业销售净利率每提升一点点，就会给企业带来可观的净利润，所以如何以更大的规模优势，依靠跟精细化的管理水准取得成本优势，在较低净利润水平下实现总资产的高周转，才是这类企业得以生存和发展的基础。
那么相反，如果这类企业同时遭遇到像投资过分产品滞销，现金短缺，那么就会比较危险了，那么因为他们的成本是居高不下，一旦资产周转的不通畅，销售收入一旦剧烈下滑，就会使企业的资金链面临巨大考验，如果这些问题不能解决的话企业就会陷入危机，而作为投资者就会蒙受亏损。
所以具备可持续的规模效益和成本领先优势的企业，往往会在其所处的行业当中，独领风骚，所向披靡，因为这类企业可以利用其自身的优势，通过规模或者产品的价格战迅速占领市场，及跨竞争对手。
四、杠杆型
那么第三种我们要分型的是A股，当中的一些杠杆型企业，杠杆型企业是以高负债率为特征，它的生产经营就是建立在高负债的基础之上建立的，那么这类企业经营的核心就是以小博大，其生产运营所有的资源几乎都是借来的，那么这种类型的企业利用借来的，资源投入运营来撬动更大的经营成果。
也就是俗话所说的借鸡下蛋，那么企业利用资源的能力恰恰，反映的就是其自身的经营优势，那么A股市场当中属于杠杆型的主要像吴江银行广发证券中交地产龙建股份等等，那么这类企业主要是通过负债，然后来获取资源，以银行为例，银行的核心竞争力就是获取更低存款利率的储蓄资金，那么以房地产为例，地产企业就是要能够获得利率较低的贷款资金，正由于此，这类企业的资产负债率通常都比较高，广泛分布在像金融地产银行保险，以及券商房地产开发等等这种类型当中，那么这类型的企业负债资产占总资产的比重较大，做的是高杠杆的生意，所以风险控制对其来说就非常重要，我们在分析这类企业的时候利润是倒在其次的。
那么假如碰到行业性的周期波动，比如说房地产价格处于下滑周期，房地产企业的存货就有减值的风险，这些大额的存货只需要几个点的减值损失，那么就会对当期净利润造成巨大冲击，因此对于这类企业来说风险控制永远摆在第一位企业，控制风控的能力则是我们去选择它的标准，那么需要说明的是不管是销售净利率总资产周转率，还有权益乘数等等，这些财务比率它的或高或低，其实都是一个相对而言的过程，没有一个固定和量化的标准，所以大家没必要过分地盯住其具体的数字，那么企业所具备的经营特征同样它也是相对的，有些企业可能同时兼顾了各方面的特征，而且他经营的特征也是动态变化不会总是一成不变，比如说曾经的小企业，他未来会长成一个大企业，而现如今的大企业可能也是从一个小企业成长起来，所以我们分析一家企业的生意模式，要善于抓住企业本质的经营特征，这样我们才能够看到该公司背后的投资本质。
五、结束语
所以我们要清楚第一点弄清楚的就是这家上市公司是靠什么模式赚钱的，是靠单品高利润是靠低价高周转，还是靠疯狂举债，然后我们再着重关注企业的战略，规划和管理经营是否和其商业模式相匹配，高利润模式的企业，我们要重点关注企业的产品定位，差异化营销是否到位，而对于高周转的模式，我们主要看其资产运营的管理能力，渠道管控能力，以及成本控制能力是否良好，高杠杆模式企业，我们只要重点分析其对风险的，管控能力是否有效，那么只有做到对上市公司经营特征的了然于胸，明白上市公司的赚钱之道，我们才能够对上市公司股票的分析做到有敌放失，炒股票要讲究顺势，顺势做多才能赚钱，利是做多必然输钱，趋势判断正确，还必须要能够守得住，下跌趋势当中我们要空仓守住钱，上升趋势当中我们要满仓守住股。
