对于资产配置和经济周期颇有研究，他曾经准确预测了2014年的债券牛市、油价暴跌，2015年的股灾，2016年的房价暴涨，2017年的人民币升值，2018年的股权质押风险……
过去的一年，马爸爸的支付宝破2％了、银行理财破4％、股民爆仓、P2P跑路、信托诚信不再，各种理财大招都熄火了。
突然间，智能投顾、资产配置火了起来，先是P2P平台扎堆开发机器人理财 ，传统金融机构也在紧跟，网上各种理财配置方案的小作坊，也雨后春笋般在疯涨。
资产配置是一门学问，中外各有不同，把这门学问搞懂了，应用在合适的时点上，离财务自由也就不远了。
客观的说，一方面乐于见到资产配置、财富管理被市场认可，风终于来了，中国理财师的价值终于被认可了。
但另一方面也担心行业被大量搞噱头、短期捞一把的人玩坏了，如国外好好的P2P，在国内硬被搞成了非法集资代言。
更担心大量老百姓没搞明白就参与其中，结果发现不是那么回事。
所以计划和大家说说，2019年下半年各类资产应当如何配置。
总结经济周期规律和历史经验来看，2019年下半年的各类资产可能呈现以下特点：
第一，非典型宽松配合贸易战暂缓，股市估值会出现一定修复，但重现疯牛几乎无可能。
A股市场盈利处在下行周期的尾部，走势主要受到估值因素驱动。但本轮的政策宽松的力度受制于通胀和监管强周期的限制，难有大幅宽松。
年初的估值修复已经将全年的空间用的差不多了，从估值上看股市的性价比已经不高了。
从风格上看，在流动性宽松时，对流动性敏感的成长股和中小市值个股有更好的表现；此外，受益于黄金涨价，黄金股将有确定性收益。
第二，债市可能结束上半年的纠结重新走牛，有较高的配置价值。
虽然处在股票为王阶段，但股市的行情在上半年已经得到了体现，股债风险溢价已经有所下降，类似于2015年下半年的股债关系。
长端利率的走势主要是由基本面决定，目前中国的短周期经济尚未见底，而全球货币宽松周期的开启也为国内货币政策留出更多腾挪的空间，利率仍然有下行的余地。信用债市场将出现分化，高评级信用债配置价值上升。
第三，黄金大概率有机会，下半年全球经济衰退且美元贬值的预期下，黄金受益。
黄金价格的影响因素比较复杂，一方面黄金是重要的避险资产，经济衰退或危机爆发对黄金产生利好；另一方面，国际黄金又是由美元定价，美元贬值一般对应黄金价格上涨。
因此，对黄金的判断依赖对经济、美元以及风险事件的判断，其中前两者预测的价值较大。
下半年全球经济将继续衰退是毋庸置疑的：主要经济体美国、中国、欧洲、日本将都处在短周期的下行阶段。
未来随着美国经济加速下行，而其他国家进入筑底的阶段，美元将进入贬值区间，而美联储降息预期升温会使美元贬值来得更早一些，所以短期来看美元指数有下行压力。
第四，大宗商品市场基本面还是偏弱，但可能有流动性驱动的短机会。
商品市场的主要影响因素是基本面和风险偏好。今年上半年全球经济处在共振向下的区间，但全球货币宽松周期逐渐开启、流动性改善助推了风险偏好回暖，所以商品中的风险资产在1季度普遍收益领先。
但2季度基本面逻辑再次占主导，商品的收益很快被抹平，指数重回下行趋势。
下半年，我们判断全球经济将处在加速下行阶段，从基本面角度继续利空大宗商品；但美、欧央行降息的预期大幅上升，可能会有流动性改善驱动的短期机会。
中国投资者如何做资产配置决策
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管清友是中国社科院经济学博士和清华大学博士后，国家经济形势座谈会上最年轻的经济学家，曾任民生证券副总裁和研究院院长。
管清友同时还是经济观察报、民生财富、太湖金谷研究院（全国股转系统委托服务机构）、新浪智库等多家重要机构的首席经济学家，多个地方政府以及中关村股权协会、广东创投协会等机构的金融顾问。
对于资产配置和经济周期颇有研究，他曾经准确预测了2014年的债券牛市、油价暴跌，2015年的股灾，2016年的房价暴涨，2017年的人民币升值，2018年的股权质押风险……
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