炒来炒去，肯定是赚了可能出来了，亏了以后套牢，长期套牢，最后你基本上就是赚钱的时候没赚多少，亏的时候亏得彻彻底底。
炒来炒去，肯定是赚了可能出来了，亏了以后套牢，长期套牢，最后你基本上就是赚钱的时候没赚多少，亏的时候亏得彻彻底底。——曹老师
今天我们继续分析耶鲁基金的全球投资案例。点击下图可免费试听课程↓
五、耶鲁大学捐赠基金配置分析
这个图表中大概也可以看到，耶鲁基金作为大学的捐赠基金，既要考虑它的收益，也要考虑社会效应，所以它的资产配置基本上都可以公开。
在图表中间我们可以看一下它资产配置，图表上是15、16 、17年三年的数据，看最近的就17年的数据，大概25.1（%）左右的资金。
1、配置在绝对收益上面（这里的绝对收益不是买银行固定理财，它的绝对收益一般是类似于困境投资或者是抄底投资，举个例子，比如说等到我们A股比如说跌到了2000多点，相对低位买入，等到上涨获利卖出；或者有的企业在遇到短期困境变卖资产时进行收购，这时价格低于实际估值，等运作平稳后再打包卖掉。这就是绝对收益中间主要投资类别）。
2、风投跟并购基金差不多，占比30%左右，类似一级市场。股权投资的比例大概占30%左右。再看它的业绩构成，这点做的还是相当成功的；再就是海外股票大概15（%）点几，
美股大概投资3.98，接近四个点，也就是它在股票上面大概配置了20%左右，这其中大概15%是特配置海外的，虽然美国股市这么多年也还可以，但海外股票选择面相对广一点；
3、再一个就是不动产。狭义理解其实就是房产10%。我觉得作为我们中国人我们要仔细思考一下我们的房产配置是否合理，很多人可能远远不止10%，可能是50%，甚至说有的人贷款买的可能120% 、150%。按照信用的概念，已经利用了杠杆，中国人在股票跟房产中间配置是比较高的，这点在了解这个案例后，也要去做一些反思。
4、这里面还有一个叫资源品，刚才说过，其实跟大宗商品有点类似，基本上这么多年平均配置维持在8到10个点左右大宗商品最大的优势，它是跟前面的股票或者是债券是非相关性的资产，它对于资产配置会起相当大的组合频发作用，当然中间还有什么固收、现金管理，就不过多展开，大家很容易理解。
好了，我们了解了下完整的耶鲁基金的资产配置，它为什么会取得年化13的一个收益复利增长，他到底做了哪些东西？
30%的股权投资、20%的股票投资、10%的左右的房产投资、8%左右的大宗商品的投资另外可能有25%左右的绝对收益投资。
我觉得我们也要仔细思考一下你的资产配置组合，能从中间领悟到哪些。很多基金投资人要么非常保守，全部买债券投资；或者相当激进，全部集中在股票，其实实际上，如果按照成熟的投资理念方法，你也可以参照这个配置，把资金做合理的组成。
六、各个配置取得的收益
我们接下来看一下他各个配置所取得的收益。
绝对收益资产，近20年的大概平均收益有9%，这点是超过平时现金管理的，类似困境投资短期内做收益率还可以，平时做一些现金管理，保持流动性。你自己也有留一部分余钱用于股市抄底，用于购买各类资产的底部，你要留一部分钱去做这个事情。
1、他的风险投资、VC或者相关的PE投资。
①VC投资大概配置在十七八左右，但是年化收益25.7（%），这一点是做的比较成功的；
②海外股票配置了大概15（%）左右，年化大概14（%）点，也还可以；
③并购基金其实大类也可以放在PE里面，大概配置的也是14 、15的样子，近20年他取得了12点几的收益率；
④不动产其实美国跟国内比差不多，甚至国内可能收益率还更高一点，因为他20年大概年化十点几配了10%左右，你们可能认为自己的房产收益率远远不止10%的收益，但是从这一点来讲，我建议大家在房产中间的配置不能过重。美国它是一个发达国家，这么多年最后算下来平均收益也就不过十点几，而中国是发展中国家，可能还面临着经济结构调整什么的，过往的收益率其实非常高了，很多东西它一定是大的周期，遵循摆动规律，后期的房产你不要老是认为有这么高的收益率，肯定还是跟国际靠拢；
⑤资源品大概配置8%左右，但它每年的收益率接近15%，它配置的本国的股票大概4%左右，近20年的平均收益率大概12点几，你会发现它配置的国外的股票的收益率，其实实际上是超过我们国内的股票的收益率，也就是你不能仅仅老是A股，实际上A股作为一个投资领域，可能选择面很多，这里面的整个的资产配置可能会给大家带来一些新的想法。
七、用绝对收益资产防守，用权益资产进攻
总结一下它的核心的一些思路，我觉得还是非常管用的，就是用绝对收益资产做一些防守用权益资产做一些进攻，也就是，用相对稳健的投资方式取得了一些收益，这些收益可能保证了你每年有一些基础收益，然后另外有一部分风险资产，风险资产既然叫风险，它是对应做一些进攻，也就是说，你的一个整个资产要有一部分是属于保守类风格，另外一部分可能是偏进攻类，风格要匹配起来。
如果你有一部分资金，去投资一些权益类市场，比如股票市场，或者是股权市场，你应该以长期投资观念去做，不要去炒，我们很多基金投资者经常会去做一些短期的操作，低了买高了卖，事实上你会发现，这类资产其实你长期持有，啥也不用干，最后产生的收益远远比你炒来炒去收益率要高。因为炒来炒去，肯定是赚了可能出来了，亏了以后套牢，长期套牢，最后你基本上就是赚钱的时候没赚多少，亏的时候亏得彻彻底底。这样做肯定是吃亏的，所以说权益类资产应该是一个长期投资的观念。
另一点，你应该大胆的去做一些分散，可以做一些海外投资配置，包括不动产，还有一些大宗商品，包括其他的东西。不要认为大宗商品风险大，实际上是一个合理的杠杆利用，这个核心思路希望对你能够产生一些系统性的一些思维，也就是你一定要分散的去做。要用长期的角度去做，敢于去尝试一些目前资产中的一些新兴的方式，不要老的思维，就是做股票或做房产，耶鲁基金这种知名的机构之前也吃过亏，希望能给大家带来一些帮助。
下一篇我们将继续根据这个案例进行总结，如何塑造一个成功的基金投资人。想了解更多财经干货，记得关注【牛吧云播】。
